韦德亚洲官网 / Blog / 韦德体育手机版 / 获超额收益,鹏华基金新品不合民意

获超额收益,鹏华基金新品不合民意

综合点评  整体来看,伍旋以精选优质低估值股并长期投资的方式作为超额收益的主要来源,从估值、公司治理、商业模式、财务指标等方面筛选个股,并严格执行初次筛选、深入分析、梯队搭配、持续跟踪、持有以及卖出原则的组合管理流程,长期聚焦能力圈所覆盖的大金融+大消费+部分细分制造三大行业,淡化择时操作。体现在业绩表现上,旗下产品在震荡行情和反弹时能有较好的业绩表现,掌管以来年化收益和波动情况均优于同类基金平均水平。  基本信息  管理基金特点  投资理念:稳健增长,估值合理、控制风险,以立足长期的心态,降低犯错概率,将客户的资金配置于安全而又优质的资产。  资产配置:股票仓位长期维持在
90%以上的高仓位状态运作,较少作出主动减仓,淡化择时操作。  行业板块:能力圈聚焦在三大行业——大金融+大消费+部分细分制造,这些行业能构建较强的壁垒,且未来发展空间也较大。长期在这个能力圈内选股,规避投资不熟悉行业所带来的风险。  选股能力:上证五年期证券选择能力五星,精选低估值、利润来源可持续、公司治理结构良好、商业模式具有竞争力的上市公司。  未来展望:坚持一贯的精选低估值优质个股的投资策略,在金融、部分制造业上进行配置,并降低了白酒等领域的持仓。  一、
个人简历  伍旋:北京大学工商管理硕士。曾任职于中国建设银行,2006 年
6月加入鹏华基金,历任研究部高级研究员、基金经理助理。2011 年
12月起任基金经理。  二、 规模与业绩  1 1
、管理规模  伍旋合计管理规模为 23.20 亿,名下 2
只产品均为其单独管理。  2
、管理业绩  自伍旋管理该基金以来,鹏华盛世创新业绩改善显著,在极端行情中与指数表现相当,在震荡行情中体现出较明显的优势,2012
年初到2014 年 4 月实现逆市上涨,2016 年 2 月到 2018 年 1 月和今年 4
月中旬以来均能取得超越上证综指和同期同类平均水平的表现。伍旋自
2011年末任职以来取得了 203.42%的回报率, 在同期 349 只同类基金中位居41
名。  从收益风险交换效率来看,与同样经历了 2011
年至今市场的偏股混合型基金相比,鹏华盛世创新年化波动率和年化收益率均优于同类平均水平,风险收益交换效率较高。  三、
持仓风格分析  1 1 、 契约限制  股票投资比例范围为基金资产的
60%-95%;债券资产占基金资产的比例为
0-35%。权证投资比例范围为基金资产净值的
0%-3%,现金或到期日在一年以内的政府债券投资比例不低于基金资产净值的
5%。同时契约中约定投资具有竞争力比较优势和持续盈利增长潜力的自主创新类上市公司中价值相对低估的股票不低于股票资产的
80%。  2 2 、 资产配置:
淡化择时  近五年来,鹏华盛世创新的股票仓位长期维持在
90%以上的高仓位状态运作,较少作出主动减仓,今年三季度末由于规模的快速扩张导致股票仓位下降至
64%。淡化择时的操作也体现了基金经理伍旋对其选股能力的高度自信。  3 、
风格:
无明显风格偏好  从静态持仓来看,伍旋的近期的投资风格偏向大盘价值型。从历史重仓股持仓来看,伍旋并无显著的某种风格偏好,其在选股上更多还是基于固有的选股逻辑,不会因为市场风格切换而盲目跟风。  4
、 行业配置: 聚焦优势行业 —— 大 金融+ + 大 消费+ + 部分
细分制造  基金的超额收益主要来源于个股的贡献,而根据基金重仓股持仓,伍旋长期重点布局在金融地产、TMT、设备制造及消费板块,与其自述能力圈聚焦的三大行业(大金融+大消费+部分细分制造)所吻合。伍旋认为消费品有品牌护城河,金融行业有牌照优势,制造业有产品和规模优势,这三大行业都具有能构建较强的壁垒,且未来发展空间也较大。因此其长期在这个能力圈内选股,规避投资不熟悉行业所带来的风险。  5
、 选股能力:
精选低估值、利润来源可持续、治理结构合理且具优竞争优势的公司,规避黑天鹅风险  上证五年期评级中基金的证券选择能力为五星,显示出伍旋优秀的选股能力。伍旋优秀的选股能力主要由于其投资理念中将控制风险放在了首位,以立足长期的心态,降低犯错概率,将客户的资金配置于安全而又优质的资产。根据其理念所创造的选股逻辑也多次在其调研和采访中提及。  首先,必须进行合理估值,精选低估值股票;其次,挑选超额利润可持续、公司治理结构合理的上市公司;再者,公司商业模式需要具有竞争优势;最后,运用财务指标模型精选分析和验证。长期严格执行初次筛选、深入分析、梯队搭配、持续跟踪、持有以及卖出原则的组合管理流程。  6

交易:低换手率  鹏华盛世创新在基金经理伍旋手中被打造为一只“低换手、低回撤、长跑型”基金,因其布局长期的逻辑,伍旋接管后基金换手率逐步降低。  四、综合点评  整体来看,伍旋以精选优质低估值股并长期投资的方式作为超额收益的主要来源,从估值、公司治理、商业模式、财务指标等方面筛选个股,并严格执行初次筛选、深入分析、梯队搭配、持续跟踪、持有以及卖出原则的组合管理流程,长期聚焦能力圈所覆盖的大金融+大消费+部分细分制造三大行业,淡化择时操作。体现在业绩表现上,旗下产品在震荡行情和反弹时能有较好的业绩表现,掌管以来年化收益和波动情况均优于同类金平均水平。  新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

  记者 高丽霞

  对于大部分的投资者而言,正是由于自己没有能力判断市场,也没有能力判断上市公司价值的情况下,才会把钱交给基金公司来管理。也就是说,基金公司的“择时”和“选股”能力,是基民选择基金的两大重要标准。然而,鹏华基金(微博)却要“逆着”基民的参考标准,发行一只明确放弃“择时”的股票型基金。

  拟发行高仓位基金

  日前,鹏华基金公告表示,公司旗下首只高仓位基金鹏华价值精选股票型证券投资基金将于3月12日正式发行。该基金在契约中明确股票投资比例为85%~95%,债券、货币市场工具、权证及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他资产不高于基金资产的15%。该基金意图通过精选具备估值优势以及良好基本面的上市公司,为有一定风险承受能力的客户提供一个高仓位价值投资的机会。

  鹏华基金内部人士对此解释称,通过基金契约,明确股票投资比例,可以限制基金经理对仓位的调整,让基金经理精选行业和个股。“从历史来看,基金经理调仓其实很难取到正作用,负作用的概率大。”该人士对记者表示。

  高仓位基金较为罕见

  高仓位基金在国内较为稀罕。据海通证券(微博)统计,截至2011年底市场上共有股票型基金434只,其中股票型高仓位基金(在产品法律文件中明确股票投资比例在80%以上)仅12只,其中7只基金的股票投资比例为85%-95%。高仓位基金数量占所有股票型基金的数量比例仅为2.8%。

  从仓位下限在85%以上的7只基金来看,自成立以来截至到3月8日,4只基金排在同类型基金的后半部分,另外3只基金的排名则相对靠前。

  但成立时间较长的光大量化核心,排名则明显靠后。资料显示,光大量化核心成立于2004年8月底,至今7年半的时间里,期间收益率为172.98%,但在同类型的具有可比数据的28只股票型基金中,排第20名,位居后30%的位置。

  众所周知,基金经理的投资能力可以细分为选股能力、战略资产配置能力和战术资产配置能力。其中,选股能力是指基金经理选出风险收益比优于市场组合的个股的能力;战术资产配置能力是指基金经理对整个市场走势进行预测,即在牛市时提高投资组合中的风险资产,在熊市减少投资组合中的风险资产的能力,这就是我们通常所说的择时能力;战略资产配置能力是指基金长期维持某一固定股票或债券仓位带来的收益,该仓位通常受基金契约以及交易习惯的影响更大,并不完全来自基金经理的战略布局。例如,由于契约的差异,股票型基金长期稳定的股票仓位一般高于混合型基金。也就是说,对于主动型基金来说,基金业绩也并非完全取决于主动管理能力,还受基金契约较大影响。完全复制的指数型基金的收益就是完全取决于战略资产配置收益。

  然而在基金契约中,明确基金的仓位,也就意味着放弃基金经理的择时能力,让该基金随时都处于一个满仓状态。“鹏华基金设计出这样一个产品,难道是对自己择时能力的怀疑?”有投资者对此称。

  基民:买基金就是看中择时、选股能力

获超额收益,鹏华基金新品不合民意。  众所周知,中国股市大起大落,基金经理普遍择时能力较差在此前的市场中也有所反应。但因为基金经理此前择时能力差,就要明确放弃择时,这是否是明智之举呢?

  “哪个基金经理如果说他不选时的话,我是不会去买这种基金的。在中国这种市场上,那简直是开玩笑!”随机被访的投资者均如此表示。在这些投资者看来,正是由于自己没有能力判断市场,也没有能力判断上市公司价值的情况下才会把钱交给基金公司来管理,那是因为相信基金公司的专业能力。因此“市场判断失误,维持高仓位”,对基民来说,都是其不可接受的,更何况一只明确放弃择时能力,随时保持高仓位运作的基金。

  确实,对于相当一部分投资者来说,很难理解在市场狂跌的情况基金仍然维持高仓位。“连我们这种小股民都知道要斩仓离场,基金经理还要继续高仓位操作吗?”不仅如此,许多投资者选择购买基金的原因之一就是“没有时间和精力去关注市场”,一些投资者甚至长期不看行情,在这种情况下,由投资者自行选时,似乎非常困难。但基金公司不一样,拥有专业的团队专门做投资,基民对其择时能力寄予厚望。

  拟任基金经理毁誉参半

  资料显示,鹏华价值精选拟任基金经理采取的是基金业内惯例的“老将携带新兵”模式,即由经验丰富的程世杰以及第一次管理公募基金的王学兵一起担任。

  但从程世杰以往管理公募产品的业绩来看,可谓毁誉参半。资料显示,程世杰具有15年金融证券从业经验,2001年5月加盟鹏华基金,担任基金管理部总经理,投资决策委员会成员。2005年5月21至2007年4月25日管理封闭式基金基金普华,任期回报256.64%,排名同类5/47;2007年4月20日至今管理鹏华价值优势为股票型基金,任期回报20.30%,同期同类平均9.05%的收益率,排名同类29/85。从这两只基金来看,不得不感叹程世杰业绩的优异。

  但其管理的鹏华优质治理股票和鹏华精选成长股票,却未能战胜同类平均水平,分别排名71/84和163/169。不过程世杰任职鹏华治理的时间较短,接近4个月的时间。不过任职鹏华精选,却有近两年的时间,从该基金成立时的2009年9月底一直到2011年5月23日。“综合来看,程世杰管理公募基金的经验丰富,历史业绩较好,历史选股风格全部价值风格。”阿尔法基金研究中心对其评价表示。

  《投资快报》发自广州

分享到:

欢迎发表评论  我要评论

新浪声明:此消息系转载自新浪合作媒体,新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

发表评论

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注

相关文章

网站地图xml地图