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即时观点8

北京12月10日 –
中国国家统计局周二公布,11月工业增加值同比增长10.0%,零售销售增速为13.7%;1-11月固定资产投资增速为19.9%。

此前访问分析师的预估中值分别为10.1%、13.3%和20%。

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主要数据:

–11月工业增加值同比增长10.0%(预估中值为增长10.1%)

–11月社会消费品零售总额同比增长13.7%(预估中值为增长13.3%)

–1-11月固定资产投资同比增长19.9%(预估中值为增长20%)

–11月工业环比增长0.76%,投资和零售销售环比增长1.47%和1.32%。

欲浏览11月数据详情,请点选

以下为市场人士的评论:

–交通银行金融研究中心高级宏观分析师 唐建伟:

投资还是延续8月以来往下走的趋势,制造业投资增速在回调,而且也有去年高基数的原因。未来投资还是有望保持在20%以上,因为随着中西部崛起和新型城镇化推进,投资方面还是有很大增长空间。

工业也稍微弱了一些,但整体在10%左右还是不错,而且从水泥和钢铁产量来看还是在扩张的阶段,并不是全面的回调。

政府已经很明确了,就是保持经济在合理的区间运行,肯定不会大规模刺激,但也不会容忍持续的往下掉。7.5%也许就是当前经济潜在的增长水平。在这样的情况下,可以出结构调整和改革的措施。预计今年四季度在7.6%左右,全年也是如此,明年可能在7.5%左右。

–浙商证券宏观分析师 郭磊:

工业数据和预期差距不大,即环比季调慢于10月,略快于9月,这一数据与我们了解到的铁路货运量、旬发电量的情况基本匹配。固定资产投资的环比季调基本持平于上个月,房地产投资回升贡献较大。考虑到基数较高,本月房地产投资的回升实属难得。今年三季度以来经济回升速度超预期,在很大程度上得益于地产销售和投资的旺盛。明年经济依旧取决于出口和房地产两块,如果房地产投资的景气度可以部分维持,则相关产业链乃至整个宏观面将明显受益。

从环比季调数据看,消费基本上是14个月以来最快的,可能和“双11”网购消费节对线下的带动有关。整体来看,我们觉得本月数据还是可以的,至少堪称平稳。当然,目前对宏观面影响更大的是政策,下一步看中央经济工作会议如何定调明年了。

–上海证券宏观分析师 胡月晓:

整体延续平稳态势,消费超预期,工业符合预期,但投资略低于预期。投资的回落主要是第三产业投资回落导致的结果,即基建和房地产投资的回落,工业投资还是呈现增长态势的。经济运行的这种结构性变动,显示出经济运行在朝转型方向上前进。

未来产业政策仍然是集中在产业调整方面,拉动总需求政策不会有。总体平稳的运行态势对市场影响也不大。

–广发银行高级交易员 颜岩:

11月经济运行情况符合预期,虽然增长势头没有三季度猛,但状态保持得还可以。工业同比增速保持在10%,不过环比有所回落,发电量、钢材、水泥等产量同比增速均有回落。我们认为未来经济运行的波动不可避免,速度会比当前水平继续放缓。投资增速能保持在20%左右还不错,依靠经济刺激政策,这一水平会保持一段时间。

目前经济运行情况平稳,未来即使增速回落也算合理。高层对明年经济增速的目标很可能降低,并继续实施大刀阔斧的改革,而这才是全社会对未来经济运行信心的根源。所以在政策上,央行会坚持目前稳健的货币政策,流动性方面略有偏紧的方向会继续,包括继续降低M2增速。

–湘财证券宏观策略部副经理 罗文波:

工业增加值符合我们的预期,尽管整体需求在往下走,但从PMI数据看出,生产还是在往上走,补库存的过程仍在持续,所以11、12月份工业生产都不会掉的太厉害。固定资产投资增速略低于预期,一段时间以来货币政策偏紧,或拖累基建投资甚至制造业,另外地产销售从三季度开始就不如一、二季度那么好,也可能令房地产投资受到影响。对2014年的投资增速看的不是太乐观,如果明年经济增长目标定在7.5%,那么2014年投资增速估计在18%-19%左右,如果增长定在7%的话,会掉的的更厉害些,到18%以下。

消费比预想的要高一点,汽车相关销售是主要动力,消费升级需求加上楼市限购转移过来的资金都会促进汽车需求,此外餐饮消费增速也会逐步上移。

–首创证券研究所副所长 王剑辉:

11月的数据延续了稳定回升的态势,没有出乎市场的意料,我们认为这个态势将可以延续整个第四季度。

11月唯一的变化是投资增速的回落,这个跟季节有关,也与结构调整有关,我们认为明年投资增速回升到20%以上都有困难。消费比较稳定偏好,这和“双十一”因素有一定关系,但更主要的是由于投资减少了,国家对消费方面有更多的促进政策。

我们认为到明年消费仍不能成为拉动中国经济增长的火车头,但会成为经济增长的一个稳定因素。

预计明年一季度前,宏观政策都不会有变化。从已经召开的政治局经济工作会议上也没有看到有改变的意图,估计正在召开的中央经济工作会议对明年的宏观政策定调,也将延续此前的稳定、微调为主。货币政策在明年一季度因为季节性因素,可能会有所放松,但中体上仍将维持中性偏紧。

–兴业证券宏观分析师 王涵:

看数据现在生产有些偏强,而投资、消费等层面却没那么乐观,预计未来整个经济数据会不太乐观。

这轮经济趋稳主要是补库存,以及地产带动的地方经济的拉动。今年房地产商拿了很多地,而年底地产商非标融资做得很多,说明地产商们都在找钱–土地款、工程款等等,这样来看,明年地方政府卖地收入的增幅会减速,房地产对经济的拉动会降低。而同时银行对于低收益按揭贷款的兴趣也在减小,房地产后期走势不容乐观。

而企业层面,由于对未来经济走势的判断尚不清晰,企业也没有更大的补库存的动力。

这样综合看来,未来经济需求不容乐观,而目前的生产却偏强,预计明年开春经济走势可能很一般。

不过零售消费可能会相对较强,主要是今年一年对三公消费的控制导致来年同比基数较低。

–中国国际经济交流中心研究员 王军:

无论是投资还是工业增加值的增速,都较前期略有回落,尤其投资增幅滑落到20%以下,显示经济上行的动力不足,这从此前公布的PMI数据也有所显现。

尽管如此,中国已经明确改革的目标,且总体的数据仍处于平稳运行区间的下沿,经济运行态势保持平稳,也为明年推动改革提供了空间。且目前正在召开中央经济工作会议,明年的基调也会明确,预计政策仍会持续连续性和稳定性,明年GDP增长目标预计会维持在7.5%左右。

–国泰君安宏观分析师 汪进:

数据基本符合我们预期,经济整体向好,增速回落平缓,四季度有7.7%的增长应该是大概率事件。我们预计明年经济目标会定在7-7.5%之间,判断明年实际增速还是在7.5%左右,消费将维持在13-14%的稳定增速,消费回升的趋势应该是未来增长的动力,对投资的依赖会有所减弱。

–澳新银行中国经济师 周浩:

固定资产投资增速符合预期。其中重工业投资增速有所放慢,符合近期高频数据的表现,比如粗钢产量放缓。固定资产投资增速放缓,可能是受到近期流动性收紧,资金成本在上升的影响。

社会零售额单月增幅较大,可能与“双十一”促销的影响。整体需求来看,并未见明显的反弹迹象。房地产销售增速略有放缓,但仍然处于高位运行,房地产投资量并没有明显上行的趋势。

从今日公布的数据来看,四季度社会总需求表现一般,没有反弹迹象。从经济趋势来看,四季度处于走稳阶段,较三季度增速略微下降,维持四季度GDP增长7.5-7.6%的判断。

**相关背景**

–中国11月居民消费价格指数同比上涨3%,环比为下滑0.1%;11月工业生产者出厂价格指数同比下降1.4%,环比则持平。

–中国11月出口同比增速远超预期,并带动当月贸易顺差创下近五年高点。这固然和欧美圣诞新年假期购物季需求旺盛有一定关系,但业内人士也担心,年初贸易“虚增”的情形恐卷土重来。

–中国中共中央政治局会议称,2014年将保持政策连续性和稳定性,将积极推进重点领域改革,并要走新型城镇化道路,出台实施国家新型城镇化规划。

–中国商务部部长高虎城表示,“十二五”前两年社会消费品零售总额年均增长15.7%,2013年增速放缓,但仍会增长13%以上。
完) (发稿 北京中文部; 审校 黄凯)

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